Dans un contexte d'ouverture des marchés du gaz et de passage d'une situation de monopole à la libre concurrence, le métier de Gaz de France est entré dans une phase d'évolution qui doit lui permettre de s'affirmer comme un acteur européen majeur de ce marché. La Direction Négoce de Gaz de France doit gérer de façon optimale son portefeuille d'actifs, constitué principalement de contrats d'approvisionnement, de contrats de transit, de contrats de vente, et de stockages. L'ouverture des marchés et l'apparition de places de marché, en offrant de nouvelles opportunités, impacte fortement la gestion des actifs de Gaz de France.Le Service Optimisation du Pôle Court Terme de la Direction Négoce a en charge les nominations sur les contrats long terme et les opérations d'achat/vente sur les marchés. Or, cette gestion est soumise à des aléas de nature physique (arrêts de production sur certains champs, rupture ou maintenance imprévue de canalisations,...). Ces aléas ''physiques'' peuvent perturber la gestion du portefeuille telle que prévue par Négoce, et avoir des impacts importants en terme de coûts. Aussi, la quantification et la gestion de ce ''risque physique'' est un enjeu très important pour Négoce.La Direction Négoce a sollicité le programme de recherche « Etudes Economiques » afin de réaliser une mission de veille. Il s'agit de dégager les bonnes pratiques et d'observer les analogies possibles entre les industries qui rencontrent ces problématiques et Gaz de France. Le but est alors de pouvoir définir la méthodologie à adopter dans une éventuelle opération d'arbitrage engageant des volumes physiques dans un contexte incertain. Mots-clés : Veille, gestion de portefeuille, risque, valorisation des actifs, marchés court terme, opérations d'arbitrage, valorisation du risque, défaillance.